有私募基金的投資公司轉(zhuǎn)讓

私募基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序

法律分析：投資什么于有限責(zé)任公司股權(quán)的私募基金，向公司其他股東轉(zhuǎn)讓其所有或則部分股權(quán)是沒(méi)有程序上的限制。但如果不是向公司股東外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)：第一，應(yīng)書面通知其余股東并在半數(shù)的股東同意下來(lái)。該條同時(shí)明確規(guī)定，以外股東在收到消息書面通知之日起滿30日未答復(fù)的則視為同意對(duì)外轉(zhuǎn)讓，另外明確規(guī)定，若表示同意轉(zhuǎn)讓的股東未三分之一數(shù)，則不同意的股東應(yīng)可以購(gòu)買該有償轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，要不然也其為表示同意轉(zhuǎn)讓。因此，私募基金不論內(nèi)部力量有償轉(zhuǎn)讓股權(quán)還是對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)，均易基于后退，只是因?yàn)橐浅霈F(xiàn)同意下來(lái)轉(zhuǎn)讓的股東未三分之一數(shù)的情形，肯定不需要30日的等待期。第二，經(jīng)股東贊成轉(zhuǎn)讓后的股權(quán)，其他股東在同等條件下村民待遇優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。這主要是對(duì)受讓人的限制而非對(duì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的限制。

法律依據(jù)：《中華人民共和國(guó)公司法》第七十一條有限責(zé)任公司的股東與可以彼此間轉(zhuǎn)讓其徹底或是部分股權(quán)。股東向股東外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)在經(jīng)其余股東不到三十?dāng)?shù)贊成。股東應(yīng)就其轉(zhuǎn)讓股權(quán)事項(xiàng)解除合同的通知其余股東親自問(wèn)同意下來(lái)，以外股東自收到消息書面送達(dá)之日起滿三十日未答復(fù)的，斥之同意下來(lái)轉(zhuǎn)讓。其他股東半數(shù)以上不不同意有償轉(zhuǎn)讓的，不贊成的股東應(yīng)網(wǎng)上購(gòu)買該有償轉(zhuǎn)讓的股權(quán)；不購(gòu)買的，視為不同意轉(zhuǎn)讓。經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓后的股權(quán)，在同等條件下，以外股東有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。兩個(gè)左右吧股東主張參與重大決策優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的，協(xié)商考慮各自的購(gòu)買比例；協(xié)商不成的，明確的轉(zhuǎn)讓時(shí)各自的出資比例行使權(quán)利優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。公司章程對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓另有明文規(guī)定的，從其規(guī)定。

請(qǐng)問(wèn)假如私募基金要募集5000萬(wàn),在募集的資金不足5000萬(wàn)的情況下,可以進(jìn)...

私募投資基金的主要注意組織形式有三種：公司制、信托制（契約制）和有限合伙制；而依據(jù)什么基金的完全不同運(yùn)作階段，又可為分為募資與暫設(shè)階段、投資運(yùn)作階段及后退階段。本文就我國(guó)法律環(huán)境下，對(duì)有限合伙制私募投資基金的設(shè)立與實(shí)務(wù)操作并且了初步的研究和整理。有限合伙制也是PE基金最常見(jiàn)的組織形式。

一、有限合伙制私募投資基金的特點(diǎn)

按結(jié)構(gòu)投資合伙企業(yè)制形式的私募投資基金這個(gè)可以快速有效的避免雙重征稅，并按照合算的激勵(lì)及約束措施，絕對(duì)的保證在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的情形下，經(jīng)營(yíng)者與所有者利益的一致，進(jìn)一步促進(jìn)其它合伙人和有限合伙人的分工與協(xié)作，使各自的所長(zhǎng)和優(yōu)勢(shì)得以充分發(fā)揮；況且，有限合伙制的私募投資基金的具有設(shè)立門檻不高，設(shè)立程序簡(jiǎn)便，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)系統(tǒng)精簡(jiǎn)靈巧，決策程序高效率，利益分配機(jī)制靈話等特點(diǎn)。

從有限合伙制度的法律層面看，有限合伙制私募投資基金還本身200元以內(nèi)特點(diǎn)：

1、有限合伙私募投資基金的財(cái)產(chǎn)的的于各合伙人的財(cái)產(chǎn)。另外一個(gè)單獨(dú)的的非法人經(jīng)營(yíng)實(shí)體，有限合伙制私募投資基金強(qiáng)大單獨(dú)的的財(cái)產(chǎn)；對(duì)此合伙企業(yè)債務(wù)，簡(jiǎn)單以合伙企業(yè)自身的財(cái)產(chǎn)正式清償，不足以部分再明確的各合伙人所處的地位的不同不予承擔(dān)責(zé)任；在有限合伙企業(yè)存續(xù)期內(nèi)，各合伙人不得擅入要求分割合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)。由此，更加有保障了有限合伙制私募投資基金的財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性和穩(wěn)定性。

2、特殊合伙人與不足合伙人享有權(quán)利相同的權(quán)利，承當(dāng)區(qū)別的責(zé)任。在有限合伙制企業(yè)內(nèi)，由大多數(shù)合伙人負(fù)責(zé)執(zhí)行合伙事務(wù)，有限合伙人不參加合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)；有限合伙人以其認(rèn)繳出資的出資額繳納期限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)部分責(zé)任，特殊合伙人對(duì)合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。這樣的制度安排，可逼使普通合伙人鄭重、小心地執(zhí)行合伙企業(yè)事務(wù)；對(duì)不足合伙人對(duì)于，則具高風(fēng)險(xiǎn)可控的好處。

二、有所不同形式私募投資基金的比較

（祥見(jiàn)下表）

組織形式

公司制信托制有限合伙制

出資形式貨幣貨幣貨幣

注冊(cè)資本額或認(rèn)繳出資額及繳納期限

最底實(shí)收資本一般不超過(guò)1000萬(wàn)元

資金一次到位

承諾出資制，無(wú)最多要求，明確的口頭約定的期限逐步到位；如需申報(bào)后審批則不超過(guò)不能超過(guò)1億元

投資門檻

無(wú)特別要求

單個(gè)投資者最多投資不最多才100萬(wàn)元

無(wú)強(qiáng)制破軍具體的要求；但如申報(bào)后審批，則單個(gè)投資者不低于100萬(wàn)元

債務(wù)承擔(dān)

出資者在出資范圍內(nèi)承擔(dān)責(zé)任有限責(zé)任

投資者以信托資產(chǎn)承擔(dān)全部責(zé)任

普通合伙人承擔(dān)責(zé)任能無(wú)限責(zé)任，不足合伙人以認(rèn)繳出資額保證期限承當(dāng)有限責(zé)任

投資人數(shù)

有限責(zé)任公司不遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)50人，股份有限公司不遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)200人

自然人投資者不達(dá)到50人，不合格機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制

2至50人

管理人員

股東確定

由信托公司進(jìn)行管理

大多數(shù)合伙人

管理模式

同股同權(quán)可以不委托管理

受托人決定也可以個(gè)人委托投資顧問(wèn)需要提供咨詢意見(jiàn)

普通地合伙人共同負(fù)責(zé)決策與執(zhí)行，太遠(yuǎn)合伙人不聯(lián)合經(jīng)營(yíng)

利潤(rùn)分配

一般按出資比例

按信托合同

參照有限合伙協(xié)議約定

稅務(wù)承當(dāng)

雙重征稅

信托受益人不課征，受益人取得信托收益時(shí)，交納企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅

合伙企業(yè)不課稅，合伙人分別繳企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅

中國(guó)人民銀行天津分行課題組一份研究認(rèn)為，基于條件信息過(guò)寬下存在的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等機(jī)會(huì)主義行為決定，也很一致的結(jié)論是契約制（信托制）和有限合伙制的私募投資基金徹底治理機(jī)構(gòu)優(yōu)于公司制。

三、有限合伙制私募投資基金的核心機(jī)制

有限合伙制私募投資基金的核心機(jī)制是為專業(yè)投資人才確立快速有效的激勵(lì)及約束機(jī)制，能提高基金的運(yùn)作水平和效率，以實(shí)現(xiàn)方法投資方利益的最大化。主要內(nèi)容體現(xiàn)在100元以內(nèi)幾個(gè)方面：

1、跪求投資范圍及投資的限制

私募投資屬于什么高風(fēng)險(xiǎn)投資，但約束力投資范圍、投資和你是哪項(xiàng)目的投資比例就顯得尤為重要。但是，因此投資范圍、投資的緊張和不能窮盡，實(shí)踐中并不一定采用“全盤肯定性約束”的，以至少壓制投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。的或，約定豈能對(duì)某一個(gè)項(xiàng)目的投資將近總認(rèn)繳出資額20%，不得擅入進(jìn)行承當(dāng)無(wú)限連帶責(zé)任的投資，再不為已投資的話的企業(yè)提供完全沒(méi)有形式擔(dān)保，以及合伙企業(yè)的銀行借款再不將近總認(rèn)繳的40%等等。

2、管理費(fèi)及運(yùn)營(yíng)成本的控制

實(shí)踐中，正常情況有兩種做法：第一種，管理費(fèi)包括運(yùn)營(yíng)成本。好處是可以不比較有效再控制運(yùn)營(yíng)費(fèi)用支出，做到成本可控。目前，目的是吸引資金，很多國(guó)內(nèi)的私募投資資金采取的措施了這些簡(jiǎn)便的。第二種，管理費(fèi)另拔付，有限合伙企業(yè)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用由有限合伙企業(yè)另外成本據(jù)實(shí)列支，不能計(jì)入普通地合伙人的管理費(fèi)用。這是國(guó)際外地車的，管理費(fèi)的數(shù)額聽(tīng)從所管理資金的一定百分比，通常為0.5%—2.5%，其他提取可以不按季、半年或一年。

3、利益分配及激勵(lì)機(jī)制

有限合伙企業(yè)的特殊合伙人與不足合伙人是可以就投資收益的分配參與靈活約定；通常而言，在預(yù)期投資收益內(nèi)的部分，雙方也可以承諾特殊合伙人明確的較低的比例優(yōu)先權(quán)利收益，如最多預(yù)期收益的部分，大多數(shù)合伙人可通過(guò)較高的比例享有權(quán)利收益，投資收益越高，普通合伙人村民待遇的比例就越高，以作為最多合伙人對(duì)其它合伙人的獎(jiǎng)勵(lì)，從而可以不促進(jìn)組織其它合伙人主動(dòng)積極、最有效、最有利的繼續(xù)履行合伙企業(yè)事務(wù)。在國(guó)內(nèi)的實(shí)踐中，替讓到投資人，些私募投資基金并不一定采用“除外收手投資機(jī)制”和“回?fù)軝C(jī)制”，確保在不大合伙人在收了投資結(jié)束后，特殊合伙人才這個(gè)可以享有權(quán)利利潤(rùn)分配，以更加有保障特殊合伙人與不大合伙人利益的一致性。

（1）關(guān)與“優(yōu)先收回投資機(jī)制”

正所謂“優(yōu)先于收回投資機(jī)制”，是指在基金法定期限，或是一個(gè)投資項(xiàng)目并且清算時(shí)，合伙企業(yè)分配之后首先要確保最多合伙人已全部回收投資，或達(dá)已到最多的收益率。的或，可以不約定不勝感激收益分配

簡(jiǎn)單，太遠(yuǎn)合伙人交出投入基金的所有的投資；

或者，核算內(nèi)部收益率（IRR），如內(nèi)部收益率較低8%的，則所有投資回報(bào)通過(guò)出資比例分配給三百名合伙人，此時(shí)大多數(shù)合伙人遵循出資額享受政府收益；

再一次，如內(nèi)部收益率低于8%，但低于10%的，其中少于8%的部分聽(tīng)從出資比例分配給一百多名合伙人，而最多8%以下的部分的20%先分配給其它合伙人，剩余80%部分則按照出資比例分配給召集合伙人；

最后，如內(nèi)部收益率不考慮10%的，10%左右吧的收益通過(guò)上述全部原則接受分配，低于10%收益的部分的25%先分配給普通合伙人，其余75%部分再聽(tīng)從出資比例分配給一百五十名合伙人。

（2）麻煩問(wèn)下“回?fù)軝C(jī)制”

所謂的“回?fù)軝C(jī)制”，是指普通地合伙人在已送來(lái)的管理費(fèi)，這些所投資的話的項(xiàng)目后退后分配的利潤(rùn)中，掏出一定比例的資金現(xiàn)金存入特定賬戶，在基金或某些特殊投資項(xiàng)目虧損或達(dá)將近最多收益時(shí)，主要是用于彌補(bǔ)虧損或補(bǔ)足收益的機(jī)制。例如，某有限合伙私募投資基金約定，特殊合伙人應(yīng)留存收益的40%，在基金虧損或得以達(dá)到8%的最少收益時(shí)，主要用于彌補(bǔ)虧損或補(bǔ)前收益。

綜合以上分析，我們可以看出，即便“優(yōu)先于回收投資機(jī)制”又或者是“回?fù)軝C(jī)制”均不起反應(yīng)了國(guó)內(nèi)大多數(shù)合伙人在募集資金方面的困境，為使得資金，在利益分配方面所不予行政處罰決定的妥協(xié)與讓步。

4、不大合伙人入伙、退伙及轉(zhuǎn)讓出資額的限制

在有限合伙私募投資基金后成立后，仍也可以允許新的太遠(yuǎn)合伙人入伙；大多來(lái)說(shuō)，最多合伙人的入伙由特殊合伙人決定，但也會(huì)設(shè)定好一些標(biāo)準(zhǔn)限制條件，.例如，時(shí)間限制新最多合伙人應(yīng)不屬于不合格機(jī)構(gòu)投資者及相對(duì)應(yīng)的資金要求等。況且，還要比較明確新入伙的最多合伙人的權(quán)益計(jì)算，也可以對(duì)原合伙人的補(bǔ)償方案。麻煩問(wèn)下太遠(yuǎn)合伙人的退伙，實(shí)踐中，合伙協(xié)議均特別要求不大合伙人絕對(duì)的保證在合伙企業(yè)存續(xù)期間內(nèi)豈能退伙。

為保證有限合伙制私募投資基金的穩(wěn)定性，常見(jiàn)對(duì)最多合伙人轉(zhuǎn)讓合伙企業(yè)的出資接受一定的約束。最多合伙人轉(zhuǎn)讓合伙企業(yè)的出資可以分為讓其轉(zhuǎn)讓和個(gè)人委托有償轉(zhuǎn)讓兩種形式。“一一對(duì)外轉(zhuǎn)讓”是指最多合伙人讓其尋找風(fēng)受讓方，由大多數(shù)合伙人審核并協(xié)助辦理過(guò)戶的?！拔修D(zhuǎn)讓”是指最多合伙人指派特殊合伙人尋找風(fēng)受讓方，并大多數(shù)合伙人全力協(xié)助辦理過(guò)戶的。一般情況下，有限合伙人轉(zhuǎn)讓手續(xù)出資購(gòu)買，其它合伙人均沒(méi)有要求全額支付一定的手續(xù)費(fèi)，而且依據(jù)轉(zhuǎn)讓形式的不同，手續(xù)費(fèi)的費(fèi)率也完全不同；自行轉(zhuǎn)讓的手續(xù)費(fèi)費(fèi)率較低，例如可為所對(duì)外轉(zhuǎn)讓出資額的1%，委托轉(zhuǎn)讓的費(fèi)率較高，或者可為所轉(zhuǎn)讓手續(xù)出資額的5%；另收一定轉(zhuǎn)讓手續(xù)費(fèi)，是可以再控制有限合伙人很頻繁的轉(zhuǎn)讓手續(xù)對(duì)合伙企業(yè)的出資。所交納的手續(xù)費(fèi)這個(gè)可以才是合伙企業(yè)的收入，如普通合伙人可以提供居間你服務(wù)的，還是可以其他提取一定比例的居間報(bào)酬。

5、對(duì)大多數(shù)合伙人的約束

在有限合伙制私募投資基金中，由大多數(shù)合伙人不能執(zhí)行合伙事務(wù)，有限合伙人不進(jìn)行有限合伙企業(yè)的運(yùn)作，但必須抵防普通地合伙人非法侵犯合伙企業(yè)的利益。除本文已表述的約束機(jī)制外，對(duì)于普通合伙人還修真者的存在以下的約束措施：

（1）關(guān)聯(lián)交易的限制

有限合伙企協(xié)議均不可以普通合伙人畜牧獸醫(yī)相關(guān)專業(yè)關(guān)聯(lián)交易，以及自營(yíng)及獨(dú)立做事經(jīng)營(yíng)與本合伙企業(yè)相競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)，除非換取一百多名合伙人大會(huì)的批準(zhǔn)。但不能最多合伙人同本合伙企業(yè)參與交易。

（2）新基金募集的限制

有保證普通合伙人有充足的注意力執(zhí)行合伙企業(yè)的業(yè)務(wù)，私募投資基金一般限制下載普通合伙人再次募集基金的速度。

（3）跟了基金約定想投資的限制

目的是如何防止特殊合伙人設(shè)計(jì)和實(shí)現(xiàn)自身利益，又不能絕對(duì)客觀的并且項(xiàng)目投資或退出，私募資金均沒(méi)限制普通合伙人跟隨基金參與投資，或者取消跟隨基金解盟。

（4）關(guān)與基金運(yùn)作情況及財(cái)務(wù)狀況的定期匯報(bào)制度

對(duì)題述事項(xiàng)，私募投資基金均要求執(zhí)行合伙事務(wù)的特殊合伙人不定期檢查向不大合伙人并且報(bào)告，太遠(yuǎn)合伙人權(quán)相關(guān)資料及不能復(fù)印有限合伙企業(yè)的會(huì)計(jì)賬簿等財(cái)務(wù)資料，權(quán)換取投資項(xiàng)目的估值報(bào)告等。

6、橋式整流堆合伙人是需要承當(dāng)虧損機(jī)制

目的是柯西-黎曼方程風(fēng)險(xiǎn)鄙夷型投資者的偏好，有些私募的基金在利潤(rùn)虧損分擔(dān)上，約定由普通地合伙人或則具有關(guān)聯(lián)關(guān)系的不足合伙人才是行推動(dòng)變壓器合伙人，并以其對(duì)合伙企業(yè)實(shí)繳出資的出資先承當(dāng)虧損。.例如:其風(fēng)險(xiǎn)分配不勝感激：簡(jiǎn)單的方法，以輸出整流二極管合伙人細(xì)言合伙企業(yè)認(rèn)繳注冊(cè)資本的出資承擔(dān)全部虧損；如果你是，如行推動(dòng)變壓器合伙人的出資并不能承擔(dān)部分虧損的，再由別的合伙人遵循出資份額分擔(dān)。

7、委托管理機(jī)制

有限合伙制私募投資基金的合伙事務(wù)一般由普通地合伙人執(zhí)行，但普通合伙人也是可以將合伙事務(wù)委托第三方機(jī)構(gòu)先執(zhí)行。目前，因此我國(guó)對(duì)此外資參與辦事機(jī)構(gòu)合伙企業(yè)尚未松開(kāi)手，同時(shí)困囿資本項(xiàng)目外匯管制的限制，造成外資再充當(dāng)普通地合伙人暫設(shè)私募投資基金必然一定的障礙。并且，由外資進(jìn)行中央人民政府貿(mào)易部基金管理公司，并通過(guò)壟斷貿(mào)易安排好完成其它合伙人的利潤(rùn)，即曾經(jīng)的一種靈活處理的解決方案。

普通合伙人將合伙事務(wù)授權(quán)第三方機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)執(zhí)行，應(yīng)當(dāng)遵照《合同法》麻煩問(wèn)下委托合同的相關(guān)規(guī)定。但在《合同法》環(huán)境下，委托管理機(jī)制存在200元以內(nèi)不足之處：

其一，委托關(guān)系可隨時(shí)解除契約，法律關(guān)系不穩(wěn)定啊。但，如單方解除委托合同，給另一方造成財(cái)產(chǎn)損失的，應(yīng)在賠償損失。

其二，只有在基金管理公司存在過(guò)錯(cuò)的的情況下，才承擔(dān)責(zé)任投資什么失敗的法律責(zé)任，這與其它合伙人承擔(dān)責(zé)任能無(wú)限責(zé)任比起，責(zé)任較輕，管理和約束夠不夠。

四、有限合伙制私募投資基金的內(nèi)部治理

是個(gè)的有限合伙制私募投資基金的特點(diǎn)是所有者和經(jīng)營(yíng)者分離，在此前提下，如何解決的辦法基金運(yùn)作過(guò)程中信息左右不一樣和風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱點(diǎn)兩大問(wèn)題，能夠防止經(jīng)營(yíng)者對(duì)所有者利益的背離；同時(shí)，更加有保障專業(yè)投資人才經(jīng)營(yíng)能力的充分發(fā)揮，并在完全不同利益之間這里有適宜平衡點(diǎn)，終致增加基金決運(yùn)作和決策的效率，保證基金投資者利益的最大化，即是投資中心制私募投資基金內(nèi)部治理所要都沒(méi)有達(dá)到的目的。

其中，合伙人會(huì)議一般僅就比較復(fù)雜到新合伙人入伙和合伙人退伙、有限合伙協(xié)議的修改、合伙企業(yè)清算等參與決策，并專題匯報(bào)特殊合伙人關(guān)于先執(zhí)行合伙事務(wù)的匯報(bào)，監(jiān)督執(zhí)行大多數(shù)合伙人按照合伙協(xié)議的要求想執(zhí)行合伙事務(wù)，但合伙人會(huì)議不對(duì)合伙企業(yè)投資決策及所投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)壓制操縱。差別的合伙人在合伙企業(yè)中享有相同的投票權(quán)，合伙人會(huì)議決定事項(xiàng)遵循人數(shù)進(jìn)行表決，而論出資額比例。

國(guó)外私募投資基金中有些也中央人民政府貿(mào)易部咨詢委員會(huì)，一般由認(rèn)繳出資至少一定比例的不大合伙人排成，并對(duì)涉及到合伙企業(yè)與普通地合伙人之間的關(guān)聯(lián)方等具備利益沖突的投資事項(xiàng)，以及對(duì)外投資金額將近標(biāo)準(zhǔn)限制比例的投資項(xiàng)目參與決策，但其沒(méi)法能用及凌駕于其它合伙人的職權(quán)。

大多數(shù)合伙人是基金的實(shí)際中運(yùn)作者，是基金投資的決策者和執(zhí)行者，在合伙協(xié)議合法授權(quán)的范圍內(nèi)，基金的投資決策幾乎由特殊合伙人能完成，不受別的太遠(yuǎn)合伙人的干涉和影響。綜上可知，有限合伙制私募投資基金的初衷是“能人得好處，富人掏錢”。

2、國(guó)內(nèi)私募投資基金在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)上的妥協(xié)

的原因國(guó)內(nèi)信用投資理念業(yè)已能夠得到社會(huì)的應(yīng)用范圍認(rèn)同，長(zhǎng)大成熟的投資人還要逐步培養(yǎng)和訓(xùn)練，但是也普遍缺乏本身較高信譽(yù)和號(hào)召力的大多數(shù)合伙人；因此，國(guó)內(nèi)的私募投資基金的特殊合伙人而不向最多合伙人利益轉(zhuǎn)移部分決策權(quán)和管理權(quán)，體現(xiàn)出來(lái)了國(guó)內(nèi)私募投資基金在國(guó)內(nèi)客觀現(xiàn)實(shí)下的妥協(xié)。

這種內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的最大特點(diǎn)是，成立由特殊合伙人、最多合伙人及第三專業(yè)人士同盟協(xié)議組成的投資及決策委員會(huì)，并對(duì)基金的投資事項(xiàng)并且最終決策。.例如：國(guó)內(nèi)的嘉富誠(chéng)基金就在合伙協(xié)議中約定，投資及決策委員會(huì)由七名人員組成，其中普通合伙人正式任命兩名，不大合伙人代表三名和外聘專家兩名，外聘專家需要具高財(cái)務(wù)和法律背景。況且，國(guó)內(nèi)著名的私募投資基金紅杉基金也常規(guī)這種治理形式。

3、投資管理合伙企業(yè)制形式，公司制內(nèi)核的私募投資基金

這一類私募投資基金可是采取什么措施了有限合伙制的形式暫設(shè)，但基金的投資運(yùn)作均由召集合伙人同盟協(xié)議改變；一般而言，基金的合伙人會(huì)議或者投資委員會(huì)根據(jù)出資比例參與表決，類似公司股東會(huì)的決策形式。長(zhǎng)三角地區(qū)首家有限合伙制的私募投資基金—溫州東海創(chuàng)投，即采取措施了這種形式。但畢竟投資者投資意向的不統(tǒng)一，很難就投資事項(xiàng)談妥一致，終于造成了東海創(chuàng)投的早年夭折。

小結(jié)：實(shí)際對(duì)私募投資基金的內(nèi)部治理及運(yùn)作機(jī)制的比較合理設(shè)計(jì)，可以不快速有效提高投資者的接受程度，使之可促進(jìn)私募投資基金成功募資和并入。

五、有限合伙人設(shè)立相關(guān)法律、法規(guī)和天津?yàn)I海新區(qū)的地方性政策

目前，我國(guó)法律和相關(guān)政策這對(duì)有限合伙制私募投資基金的管理，是是從《合伙企業(yè)法》及相關(guān)法規(guī)以及對(duì)創(chuàng)投類私募投資基金不光明文規(guī)定，兩者并用但區(qū)別的形式修真者的存在的。本文僅就設(shè)立一般性的有限合伙制私募投資基金（非創(chuàng)投類）所適用的法律和政策予以整理一番；其中，最重要的法律、法規(guī)及天津市地方性政策:：

文件名稱

性質(zhì)

出臺(tái)時(shí)間

關(guān)於有限合伙企業(yè)的設(shè)立和運(yùn)作：

中華人民共和國(guó)合法企業(yè)法

法律

2007年6月1日

中華人民共和國(guó)法律有規(guī)定企業(yè)登記管理辦法

行政法規(guī)

2007年6月1日

國(guó)家工商行政管理總局麻煩問(wèn)下做到合伙企業(yè)登記管理工作的通知（工商個(gè)字[2007]108號(hào)）

部門規(guī)章

2007年5月29日

天津市關(guān)於私募投資基金、私募投資基金管理公司（企業(yè)）并且工商登記的意見(jiàn)

地方政策

2007年11月

天津股權(quán)投資基金和股權(quán)投資基金管理公司（企業(yè)）再登記備案管理試行辦法

地方政策

2008年11月5日

關(guān)於有限合伙企業(yè)的稅務(wù)：

中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法

法律

2008年1月1日

中華人民共和國(guó)營(yíng)業(yè)稅暫行條例

行政法規(guī)

2008年11月5日

天津市關(guān)於合伙企業(yè)合伙人分別繳納所得稅關(guān)聯(lián)問(wèn)題的通知（津地稅所〔2007〕17號(hào)）

地方政策

2007年10年26日

天津市跪求合伙企業(yè)合伙人分別繳納所得稅無(wú)關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知（津地稅所〔2008〕1號(hào)）

地方政策

2008年1月3日

天津市跪求合伙企業(yè)合伙人分別交納所得稅或者問(wèn)題的補(bǔ)充通知（津地稅所〔2008〕14號(hào)）

地方政策

2008年3月28日

六、有限合伙制私募投資基金的設(shè)立要求、辦事機(jī)構(gòu)步驟及如何實(shí)施要點(diǎn)

有限合伙制的私募投資基金也可以代理人一家基金管理公司通過(guò)管理；因此，在中央人民政府貿(mào)易部基金的同時(shí)也要并入一家的基金管理公司；100元以內(nèi)僅就在天津地區(qū)中央人民政府貿(mào)易部有限合伙制私募投資基金和公司制基金管理公司的方案，并且梳理、分析。

1、中央人民政府貿(mào)易部那些要求（祥見(jiàn)下表）

表1：有限合伙制私募投資基金

事項(xiàng)

相關(guān)規(guī)定

提示

關(guān)於設(shè)立有限合伙制私募投資基金：

名稱

XX股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）

注明企業(yè)性質(zhì)

經(jīng)營(yíng)范圍

畜牧獸醫(yī)相關(guān)專業(yè)對(duì)未上市企業(yè)的投資，對(duì)上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票的投資及咨詢咨詢服務(wù)

總募集金額

最底1000萬(wàn)元

出資

貨幣形式

前提是以貨幣形式合伙出資

合伙人

合伙人人數(shù)在2個(gè)人以內(nèi)，50人以下

大約有一個(gè)普通地合伙人

普通地合伙人限制

國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、上市公司和公益性的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體再不曾經(jīng)的特殊合伙人

對(duì)此外國(guó)投資者業(yè)已松開(kāi)

其他要求

不得擅入以任何可以公開(kāi)募資和發(fā)行新基金

審批限制

合伙企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍屬于什么行業(yè)審批的，需經(jīng)批準(zhǔn)

關(guān)于有限合伙制私募投資基金備案（天津）的最重要的規(guī)定：

總募集基金金額

不最多才1億元，榜首次認(rèn)繳出資額不少2000萬(wàn)

主要注意投資者要求

嘗試兩年達(dá)到能盈利，未習(xí)過(guò)武關(guān)聯(lián)行政主管機(jī)關(guān)或司法機(jī)關(guān)的重大處罰

單個(gè)投資者要求

單個(gè)投資者投資應(yīng)達(dá)100萬(wàn)人民幣

投資方向

符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策

管理要求

有要什么規(guī)定的基金管理人和托管人

備案機(jī)關(guān)

天津股權(quán)投資基金發(fā)展與備案管理辦公室

共同負(fù)責(zé)總額不最多50億元基金審批

表2：基金管理公司

事項(xiàng)

相關(guān)規(guī)定

提示

關(guān)于辦事機(jī)構(gòu)基金管理公司（有限責(zé)任公司）的要求：

名稱

XX股權(quán)投資基金管理有限公司

經(jīng)營(yíng)范圍

受托管理股權(quán)投資基金，從事外貿(mào)投融資管理及相關(guān)咨詢服務(wù)

注冊(cè)資本

一般不超過(guò)100萬(wàn)元

出資

貨幣形式

需要以貨幣形式出資

股東人數(shù)

不超過(guò)50人

關(guān)于基金管理公司備案成功（天津）的不光規(guī)定

注冊(cè)資本

實(shí)收資本不少于100萬(wàn)元

主要投資人要求

連續(xù)兩年保持能盈利，未動(dòng)過(guò)手無(wú)關(guān)行政主管機(jī)關(guān)或司法機(jī)關(guān)的大變故處罰

管理人要求

有3名擁有2年以上股權(quán)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員；其中，至少有1名高級(jí)管理人員必須具備5年以上股權(quán)投資和經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)

關(guān)於外資進(jìn)行辦事機(jī)構(gòu)基金管理公司的而且只能說(shuō)明：

目前，外資進(jìn)行暫設(shè)基金管理公司尚必然審批方面限制，外資僅能聯(lián)合暫設(shè)一般性的投資咨詢類公司，沒(méi)法以“基金管理公司”的命名。但，外商進(jìn)行中央人民政府貿(mào)易部的投資咨詢公司不能以可以提供咨詢及顧問(wèn)服務(wù)的，成為基金的換算管理人。

2、有限合伙制私募投資基金的設(shè)立步驟及如何實(shí)施要點(diǎn)

步驟

內(nèi)容要點(diǎn)

提示

時(shí)間

第一步簽署《合伙協(xié)議》

《合伙協(xié)議》的主要內(nèi)容：合伙人的出資額，繳交期限，合伙事務(wù)的執(zhí)行，利潤(rùn)分配與虧損的承擔(dān)，入伙與退伙，合伙企業(yè)的解散與清算等，見(jiàn)下文《合伙企業(yè)法》的要求

有限合伙企業(yè)事務(wù)由普通地合伙人不能執(zhí)行，大多數(shù)合伙人為法人的，應(yīng)正式任命代表

第二步合伙人全額繳納按出資比例

繳付按出資比例能夠完成的，一百五十名合伙人簽署協(xié)議對(duì)各合伙人繳付出資的確認(rèn)書

也可以分期繳足

第三步辦理工商登記

提交主要材料有：《設(shè)立申請(qǐng)書》、《全體合伙人身份證明》、《合伙協(xié)議》、《全體合伙人認(rèn)繳和實(shí)繳出資的確認(rèn)書》等，可參考《登記管理辦法》的相關(guān)要求

由三百名合伙人更改代表或共同委托代理人向工商管理局提出申請(qǐng)

第四步如何領(lǐng)取《營(yíng)業(yè)執(zhí)照》

去領(lǐng)《合伙企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照》

營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā)時(shí)間之日，為合伙企業(yè)的成立日期

在受理申請(qǐng)之日起20日做出了決定是否需要辦理登記決定

3、中外合資投資顧問(wèn)公司的設(shè)立步驟及具體實(shí)施要點(diǎn)

步驟

內(nèi)容要點(diǎn)

提示

時(shí)間

第一步公司簽訂中日合資合同、中日合資公司章程

中外合資企業(yè)的核心法律文件

第二步申請(qǐng)名稱預(yù)審核批準(zhǔn)等籌備事項(xiàng)

在工商部分辦理名稱預(yù)核準(zhǔn)，提出《企業(yè)名稱預(yù)核準(zhǔn)通知書》

第三步商務(wù)部門審核批準(zhǔn)

去領(lǐng)批復(fù)及《外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書》

符合國(guó)家規(guī)定外商投資產(chǎn)業(yè)名錄的要求

自收到消息材料起二十個(gè)工作日

第四步辦理工商登記，領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照

申報(bào)材料，如何領(lǐng)取《準(zhǔn)予設(shè)立登記申請(qǐng)書》；并在通知書確認(rèn)的日期領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照

如經(jīng)營(yíng)范圍比較復(fù)雜到行業(yè)審批的，應(yīng)在直接辦理審批

材料齊全的，在五個(gè)工作日內(nèi)簽發(fā)營(yíng)業(yè)執(zhí)照

此外，在天津辦事機(jī)構(gòu)私募投資基金，天津開(kāi)發(fā)區(qū)會(huì)對(duì)基金發(fā)起人的資質(zhì)及基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)等進(jìn)行一定的核實(shí)，但不是法律所沒(méi)有要求的實(shí)用程序。

小結(jié)：在天津辦事機(jī)構(gòu)有限合伙制私募投資基金畜牧獸醫(yī)相關(guān)專業(yè)股權(quán)投資的，無(wú)需并且前置審批，這對(duì)特殊合伙人也無(wú)最重要的要求，辦事機(jī)構(gòu)門檻很低，中央人民政府貿(mào)易部程序特有省事。

七、有限合伙制私募投資基金的稅務(wù)承擔(dān)

投資合伙企業(yè)制企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和那些所得，由合伙人分別繳交企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅；委托基金管理公司進(jìn)行管理的，基金管理公司應(yīng)明確的國(guó)家稅收規(guī)定規(guī)定繳納企業(yè)所得稅和營(yíng)業(yè)稅等。關(guān)與有限合伙制私募投資基金的稅務(wù)問(wèn)題，是需要詳細(xì)詢問(wèn)稅務(wù)會(huì)計(jì)師的意見(jiàn)；在此，提示100元以內(nèi)兩點(diǎn)：

1、有限合伙企業(yè)中不進(jìn)行負(fù)責(zé)執(zhí)行業(yè)務(wù)的自然人太遠(yuǎn)合伙人，其從有限合伙企業(yè)提出的股權(quán)投資收益，按“利息、股息、紅利所得”項(xiàng)目，適用20%的比例稅率，在有限合伙企業(yè)注冊(cè)地稅務(wù)局繳納個(gè)人所得稅。

2、有限合伙人的法人合伙人分得的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得，法人合伙人可在合伙企業(yè)去注冊(cè)地繳企業(yè)所得稅，也這個(gè)可以到法人合伙人投資者所在地繳企業(yè)所得稅。法人合伙人的納稅一經(jīng)確認(rèn)，該納稅年度內(nèi)豈能隨意需要變更。

八、在天津辦事機(jī)構(gòu)私募投資基金和基金管理公司有關(guān)財(cái)政政策的努力爭(zhēng)取

天津開(kāi)發(fā)區(qū)對(duì)此私募投資基金的財(cái)政支持政策，根據(jù)不同情況“一事一議”的，要依據(jù)基金的規(guī)模，基金所投資項(xiàng)目是否在當(dāng)?shù)?，在?nèi)基金相對(duì)于地方稅收的貢獻(xiàn)等多個(gè)方面決定，再由基金公司與當(dāng)?shù)卣畢f(xié)商可以確定。看專業(yè)各地情況可以說(shuō)，地方政府是對(duì)私募投資基金的財(cái)政扶持，一般按照以上幾種

1、對(duì)合伙人在合伙企業(yè)中分得的投資收益所繳納的企業(yè)所得稅，就其地方所存的部分，可聽(tīng)從一定的比例予以返還。

2、對(duì)于投資基金或基金管理公司在去注冊(cè)地租賃房屋主要是用于商務(wù)辦的，可得到一定的房屋租金補(bǔ)貼。

3、對(duì)于投資基金或基金管理公司的高級(jí)管理人員在注冊(cè)地所繳的個(gè)人所得稅，就其地方留跡的部分，可聽(tīng)從一定的比例應(yīng)予以返還。

4、相對(duì)于基金管理公司所繳納的企業(yè)所得稅和營(yíng)業(yè)稅，就其地方留存的部分，可聽(tīng)從一定比例不予返還。

私募股權(quán)公司可以投資上市嗎

公司也可以私募股權(quán)。而且，私募股權(quán)，事實(shí)上那就是非可以公開(kāi)的向投資者募集投資資金，該投資資金是可以主要用于網(wǎng)上購(gòu)買公司超過(guò)股權(quán)，也這個(gè)可以對(duì)公司進(jìn)行擴(kuò)股。從這種角度講，非上市公司尋找投資者的行為都不屬于私募股權(quán)行為。而上市公司也可以按照定向增發(fā)或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的向投資者私募股權(quán)。需要注意的是，上市公司定向增資債券或股票，必須在證監(jiān)會(huì)審查，而是從協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票，對(duì)外轉(zhuǎn)讓的股票數(shù)額原則上不應(yīng)較低公司總股份的5%。

別外需要所了解的是，我們一般所稱的私募股權(quán)，指的是私募股權(quán)基金，私募股權(quán)基金指的是通過(guò)私募向投資人募集資金，再以私募股權(quán)基金為主體組織通過(guò)投資的一種商業(yè)主體。這樣的問(wèn)題中的“私募股權(quán)”明顯又不能不可同于私募股權(quán)基金。

《公司法》

第七十一條有限責(zé)任公司的股東與是可以彼此間轉(zhuǎn)讓其所有也可以部分股權(quán)。

股東向股東除了的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)經(jīng)別的股東三分之一數(shù)同意下來(lái)。股東應(yīng)就其股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)提前三十天其余股東征得表示同意，別的股東自聯(lián)絡(luò)提前三十天之日起滿三十日未答復(fù)的，納入同意轉(zhuǎn)讓。以外股東半數(shù)以下不贊成轉(zhuǎn)讓手續(xù)的，不贊成的股東應(yīng)購(gòu)買該有償轉(zhuǎn)讓的股權(quán)；不購(gòu)買的，視為贊成轉(zhuǎn)讓。

經(jīng)股東贊成轉(zhuǎn)讓后的股權(quán)，在同等條件下，那些股東有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。兩個(gè)以內(nèi)股東認(rèn)為應(yīng)該參與重大決策優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的，協(xié)商確定各自的購(gòu)買比例；協(xié)商不成的，明確的轉(zhuǎn)讓時(shí)各自的出資比例行使權(quán)利優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。

公司章程對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓另有法律規(guī)定的，從其規(guī)定。